Кредиты

Как определяется чистый оборотный капитал. Чистый оборотный капитал - формула по строкам баланса

Л.Ю. Филобокова
доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и кредита,
Кисловодский институт экономики и права
Экономический анализ: теория и практика
14 (221)-2011

Оборотный капитал выступает одним из ведущих факторов развития малых предприятий, предопределяющих требование неформальных подходов к методике оценки финансового обеспечения и финансовой устойчивости на основе соизмерения наличия оборотных активов и источников их формирования, что и представляет автор в статье.

Представитель американской бухгалтерской мысли, сторонник персоналистической школы Д. Каннинг (1884-1962) предложил модель множественной оценки показателей бухгалтерского отчета, считая, что инвентарные ценности должны получить минимум три оценки:

историческую, по фактически понесенным затратам;

историческую, но с учетом ожидаемых доходов от эксплуатации объектов;

текущую рыночную, с учетом продажных цен фирмы.

Он считал необходимым использовать свою базу оценки для каждой статьи актива отчета о финансовом положении (бухгалтерского баланса), при этом основная проблема учета должна сводиться к оценке не основных, а оборотных активов .

По заключению автора, одной из основных проблем аналитической работы в малом предпринимательстве является правильность определения величин чистого и собственного оборотного капитала в силу того, что оборотный капитал составляет около 75-90 % от общей величины совокупного капитала малых предприятий.

В настоящее время существуют разные подходы как к толкованию сущности, так и к математическому исчислению чистого оборотного и собственного оборотного капитала.

Так, авторитетный ученый и практик в области финансового менеджмента И. А. Бланк отмечает, что в практике финансового менеджмента необходимо различать понятия «собственные оборотные средства» и «чистые оборотные средства». При этом первые характеризуют ту часть оборотных средств, которая сформирована за счет собственного капитала , а вторые - сформированы за счет собственного и долгосрочного заемного капитала .

Математически И. А. Бланк предлагает определять собственные оборотные средства , используя следующий алгоритм:

СОС = O - ДК о - КО,

где СОС- собственные оборотные средства;

О - оборотные средства;

ДК о - долгосрочные кредиты и займы на формирование оборотных средств;

Чистые оборотные активы И. А. Бланк предлагает определять как разницу между суммой оборотных активов и величиной краткосрочных обязательств. Другой авторитетный ученый в области финансового менеджмента и финансового анализа В. В. Ковалев считает, что термин «собственные оборотные средства» является аналогом показателя чистого оборотного капитала , который определяется как разность между величиной оборотных активов и краткосрочных обязательств .

Собственные оборотные средства формируются за счет собственного капитала и определяются как разность между суммой собственного капитала и долгосрочных обязательств и внеоборотных активов , отмечают Н. П. Любушин, В. Б. Лещева и В.Г.Дьякова .

Не менее авторитетный ученый-экономист О. В. Ефимова утверждает, что собственный оборотный капитал представляет собой ту величину собственного капитала, которая может быть направлена на формирование оборотных активов, тогда как величина чистых оборотных активов характеризует потребность в финансировании .

В отечественной и международной аналитической практике наиболее распространен подход к определению величины собственного оборотного капитала как разницы между собственным капиталом и стоимостью внеоборотных активов, а чистого оборотного капитала - как разницы между стоимостью текущих активов и текущих обязательств.

Выводы и заключения, сделанные учеными, имеют право на существование, а различия во взглядах только подтверждают уникальность и сложность не только учетной, но и аналитической работы с таким объектом, как оборотный капитал.

Автор излагает свою позицию по сущности категорийного аппарата «собственный оборотный капитал» и «чистый оборотный капитал», а также представляет методические подходы к их расчету и последующей оценке в управлении финансами малых предприятий.

Существует много подходов к определению капитала (капитал - нем. карital-от лат. capitalis- главный): это созданные человеком ресурсы, используемые для производства товаров и услуг и приносящие доход;

в марксизме капитал - это стоимость, приносящая прибавочную стоимость в результате эксплуатации наемных рабочих классом капиталистов;

это общая стоимость активов какого-либо лица за вычетом его обязательств; это выраженные в деньгах доли участия в активах предприятия за вычетом обязательств участников (в терминах, принятых за рубежом - это остаточный интерес в активах юридического лица, который остается после вычитания пассивов); в экономической теории - это фактор производства, обычно представленный машинами, оборудованием и производственными зданиями (физический капитал) или деньгами (финансовый капитал); - это капитальные вложения материальных и денежных средств в экономику, в производство; именуют также капиталовложениями, инвестициями.

Автор предлагает рассматривать капитал как финансовое обеспечение имущества (активов, хозяйственных средств) в материальной и нематериальной формах, находящегося в распоряжении организации или индивидуального предпринимателя (в собственности, пользовании, хозяйственном ведении, оперативном управлении).

В зависимости от источника финансового обеспечения имущества капитал целесообразно подразделять на собственный, заемный и привлеченный. Собственный капитал представлен акционерным (складочным, уставным капиталом или фондом, паевым фондом), добавочным, резервным капиталом и накопленной прибылью.

Заемный капитал формируется долгосрочными и краткосрочными кредитами и займами.

Привлеченный капитал (или спонтанное финансирование) - кредиторская задолженность по существующим обязательствам хозяйствующего субъекта.

Собственный оборотный капитал (СОК) - часть собственного капитала, направленная (или потенциально может быть направлена) на финансирование активов, признаваемых по. классификационным признакам оборотными активами (средствами).

Математически собственный оборотный капитал предлагается определять как разницу между величиной собственного капитала (разд. III пассива баланса) и стоимостью внеоборотных активов (разд. I актива баланса). При этом названия разделов и их нумерация представлены в приказе Минфина России от 02.07.2010 № 66н «Положение по бухгалтерскому учету «Информация по прекращаемой деятельности» ПБУ 16/02.

Независимо от масштабов деятельности для коммерческих организаций Оптимальным признается соотношение 50/50 между собственным и заемным капиталом. На долю оборотных средств малых предприятий приходится от 75 до 90 % совокупных активов. Собственный капитал, направляемый на финансирование средств в обороте, должен составлять от 37,5 до 45 %. Оптимальный уровень коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами малых предприятий должен составлять 0,5. Это предельный уровень оптимальности, требующий дифференциации по отраслевым сегментам деятельности малых предприятий. По капиталоемким отраслевым сегментам закрепления малых предприятий должно происходить снижение оптимального уровня значения этого коэффициента. Необходимо также отметить, что уровень значения коэффициента должен испытывать определенную степень колебания под воздействием региональных особенностей.

Чистый оборотный капитал предлагается рассматривать как финансовое обеспечение оборотных активов за счет всех доступных источников покрытия расходов. В качестве источников финансирования выступают: собственный оборотный капитал; долгосрочные кредиты и займы, направляемые на финансирование оборотного капитала; краткосрочные кредиты и займы.

Математически величина чистого оборотного капитала определяется по следующей формуле:

ЧОК= СОК + ДК о + ККЗ – O 1

где ЧОК- чистый оборотный капитал;

ККЗ - краткосрочные кредиты и займы;

O 1 - средние остатки оборотных средств.

Положительная величина чистого оборотного капитала означает наличие финансовых источников, потенциально готовых к финансированию вложений в оборотные активы. Отрицательная величина означает привлечение в качестве источника финансирования в оборотные активы кредиторской задолженности. Отрицательные значения УШГ необходимо рассматривать как наличие проблем с ликвидностью и финансовой устойчивостью малого предприятия. Относительно чистого оборотного капитала не представляется возможным установить оптимальный уровень, но в каждый определенный момент времени величина ЧОК должна быть равна 0 (что означает полную загрузку капитала в оборотные активы).

Рассмотрим конкретный пример расчета собственного оборотного и чистого оборотного капитала условного малого предприятия для целей последующего сравнительного анализа полученных результатов (табл. 1).

Таблица 1. Исходные данные для расчета СОК и ЧОК малого предприятия (агрегированный бухгалтерский баланс), тыс. руб.

Показатель	31.03.2011	31.03.2010	31.03.2009
Показатель	Актив
Внеоборотные активы	15 722	13 805	10 200
Оборотные активы	71 628	68 655	69 910
Валюта баланса по активу	87350	82 460	80110
	Пассив
Капитал и резервы ч	26 105	25 300	24 800
Долгосрочные обязательства, всего	13 980	15 100	10 000
В том числе долгосрочные кредиты под текущую деятельность	3450	4500	2 700
Краткосрочные обязательства, всего	47 265	42 060	45 310
В том числе:
- заемные средства;	10000	12 000	15 700
- кредиторская задолженность	35 440	28 750	25 970
Валюта баланса по пассиву	87350	82 460	80110

на 31.03.2009: 14600тыс.руб. (24 800- 10 200);

на 31.03.2010: 11 495тыс. руб. (25 300-13 805);

на 31.03.2011: 10 383тыс. руб. (26 105 - 15 722). Величина ЧОК в авторской методике составит:

на 31.03.2009: 14 600+ 2 700+15 700-69 910 = - 36 910тыс. руб.;

на 31.03.2010:11495 + 4 500 + 12 000 - 68 655 = - 40 660тыс. руб.;

на 31.03.2011: 10 383 + 3 450 + 10 000 - 71 628 = -47 795 тыс. руб.

Расчетная величина ЧОК по распространенной методике составляет:

на 31.03.2009:69 910 - 45 310 = 24 600тыс. руб.;

на 31.03.2010:68 655 - 42 060 = 26 595тыс. руб.;

на 31.03.2011:71 628-47 265 = 24 363 тыс. руб.

Величина ЧОК по распространенной методике имеет положительные результаты значений (табл. 2).

Таблица 2. Сравнительная оценка СОК и ЧОК условного малого предприятия по состоянию на 31.03.2011г., тыс. руб.

Имеют место значительные расхождения по величине ЧОК. Если по распространенной методике у хозяйствующего субъекта значительная величина чистого от обязательств оборотного капитала (24 363 тыс. руб.), то по авторской методике наблюдается недостаток, сигнализирующий о том, что 47 795 - 10 000 = 37 795 тыс. руб. оборотных средств были сформированы за счет наиболее срочных обязательств (кредиторская задолженность) и устойчивых пассивов. Если устойчивые пассивы представляется возможным приравнять к собственному капиталу в процессе финансового анализа, то наличие и рост наиболее срочных обязательств - признак зависимости от спонтанного финансирования и усиления проблем финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Для признания малого предприятии финансово устойчивым предлагаются следующие значения оценочных индикаторов (табл. 3).

Таблица 3. Классификация финансовой устойчивости малых предприятий

Степень финансовой устойчивости	Уровень значений СОК и ЧОК	Обоснование
Абсолютная финансовая устойчивость (АФУ)	ЧОК > 0; К сок >= 0,5; где К сок - коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом, определяемый отношением собственного оборотного капитала к величине средних остатков оборотных активов	Идеальное состояние финансовой устойчивости, но возможна потеря экономических выгод (рентабельности) из-за неполной загруженности источников финансирования оборотных активов
Высокая финансовая устойчивость (ВФУ)	ЧОК = 0; 0,49 > К С0К > 0,31	Финансирование осуществляется за счет полной загрузки всех нормальных источников, при этом за счет собственного капитала оборотные активы покрываются от 30 до 50 %
Нормальная финансовая устойчивость (НоФУ) состояние	ЧОК = 0; 0,3 > К С0К > 0,21	Финансирование осуществляется за счет нормальных источников, но нарастает степень зависимости от заемного капитала при одновременном сокращении участия собственного капитала в формировании оборотных активов
Неустойчивое финансовое состояние (НеФУ)	ЧОК < 0; 0,2 > К С0К > 0,11	Оборотные активы по стоимости превышают нормальные источники покрытия, при этом за счет собственного капитала финансируется только от 5 до 10%
Предкризисное финансовое состояние (ПКФС)	ЧОК < 0; 0,1 > К С0К > 0,01	За счет собственного капитала профинансировано от 1 до 4% оборотных активов
Кризисное финансовое состояние (КФС)	ЧОК < 0; К С0К < 0	Все нормальные источники финансирования Оборотных активов исчерпаны. Покрытие осуществляется полностью за счет заемного и привлеченного капитала

Величина Ксок по состоянию на 31.03.2011 составляет 10 383/71 628 = 0,145.

В условиях отрицательной величины ЧОК и уровня Ксок, равного 0,145, необходимо признать неустойчивым финансовое состояние условного малого предприятия.

Таким образом, предложенная методика в значительной степени учитывает особенности состояния и функционирования малых предприятий, испытывающих высокую степень зависимости от оборотного капитала.

Список литературы

1. Бланк И. А. Энциклопедия финансового менеджера. М.:Омега-Л, 2008.

2. Ефимова О. В. Финансовый анализ, М.: Бухучет, 2009.

3. Ковалев В. В. Анализ баланса или как понимать баланс. М.: Проспект, 2010.

4. Любушин Н. П., Лещева В. Б., Дьякова В. Г. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. М,: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

С экономической точки зрения, под чистым оборотным капиталом, подразумеваются собственные оборотные средства предприятия.

Другими словами, это разница между краткосрочными активами предприятия и краткосрочными пассивами (обязательствами) этого же предприятия.

Формула для расчёта чистого оборотного капитала

Формула для расчёта оборотного капитала предприятия выглядит следующим образом:

ЧобК = ОА - КП ,
где

ЧобК - чистый оборотный капитал,
ОА - оборотные или текущие активы,
КП - краткосрочные или текущие пассивы.

К оборотным активам относятся такие активы, которые могут окупиться в течение года при успешной деятельности предприятия. К ним относятся:

краткосрочная дебиторская задолженность;
запасы и сырьё;
НДС по тем товарам, которые были приобретены;

Чтобы узнать величину текущих активов предприятия, нужно изучить бухгалтерский баланс. Оборотные активы являются одним из двух разделов Актива баланса предприятия. Соответственно, для расчёта чистого оборотного капитала необходимо использовать сумму, которая отражается по строке 1200 бухгалтерского баланса, и является итогом по разделу II.

К краткосрочным пассивам предприятия относятся те обязательства, у которых срок исполнения равен году при успешной деятельности предприятия. Это:

различные виды задолженности (перед поставщиками и покупателями, перед персоналом по оплате труда, перед государственными органами по оплате налогов и сборов);
займы на короткий период;
задолженность по тем обязательствам, которые имеют долгосрочную перспективу (здесь имеется в виду оплата процентов по долгосрочным займам);
доходы, которые планируется получать в будущем периоде, а также резервы, которые планируются под предстоящие расходы.

В бухгалтерском балансе также есть отельный раздел, который так и называется «Краткосрочные обязательства». Соответственно, при расчёте чистого оборотного капитала, используется итог по разделу V, который отражается по строке 1500 баланса.

В зависимости от индивидуальных потребностей предприятия, его конкурентоспособности, масштабов его деятельности и положения на рынке, определяется необходимая сумма оборотного капитала.

Для предприятия плохо, как большая сумма чистого оборотного капитала, так и маленькая. Большая сумма собственного капитала говорит о нецелесообразном использовании собственных средств, а маленькая сумма - о том, что предприятие не в состоянии оплачивать даже текущие счета, не говоря о долгосрочных.

Если величина оборотного капитала ушла «в минус», то величина краткосрочных обязательств превысила собственные средства предприятия. Соответственно, расплачиваться предприятию по текущим обязательствам нечем. Можно говорить о банкротстве компании.

Чтобы такого не случилось, необходимо анализировать оборотный капитал и принимать меры по его оптимизации.

Для эффективного использования оборотного капитала необходимо проанализировать его по следующим показателям:

величина (положительная сумма или отрицательная);
структура (какую часть оборотного капитала предприятия занимают наиболее ликвидные активы - денежные средства);
оборачиваемость активов (коэффициент, который помогает оценить интенсивность использования оборотного капитала);
рентабельность чистого оборотного капитала (коэффициент, который показывает, какую прибыль предприятию приносит каждый рубль оборотного капитала).

Рентабельность

Рентабельность чистого оборотного капитала рассчитывается по формуле:

РобК = (ЧП / СК) * 100% ,
где

РобК - коэффициент рентабельности оборотного капитала. Он отражается в процентах;
ЧП - чистая прибыль предприятия за этот период;
СК - собственный (чистый, рабочий) капитал за этот же период.

Рентабельность чистого оборотного капитала также можно назвать и доходностью каждого рубля, вложенного в бизнес.

Оборачиваемость

Оборачиваемость чистого оборотного капитала также рассчитывается по формуле:

Ообк = Выр / ОбК ,
где

Ообк - оборачиваемость оборотного капитала;
Выр - выручка от всех видов деятельности предприятия за текущий период;
ОбК - оборотный капитал за этот же период.

Этот коэффициент показывает эффективность использования каждого рубля вложенных инвестиций, а также их влияние на рост продаж.

Оптимизация чистого оборотного капитала

Существуют меры по оптимизации оборотного капитала предприятия:

сокращение потребности предприятия в материалах, дополнительном сырье, запасных частях - то есть уменьшение этой части оборотных активов в общей доле ликвидных активов;
уменьшение оборотного капитала в части ;
уменьшение доли различных обязательств;
точный расчёт и анализ показателей, которые определяют эффективность использования оборотного капитала в текущем периоде.

Увеличение оборотного капитала и эффективности его использования можно достигнуть при оптимизации как «верхней» части баланса - актива, так и «нижней» - пассива.

Чистый оборотный капитал – показатель, демонстрирующий наличие у компании ликвидных активов и применяющийся для анализа финансовой состоятельности компании. С точки зрения экономиста чистый оборотный капитал и собственные оборотные средства – схожие понятия и, являясь характеристикой капитала, часто обозначают одно и то же (по крайней мере, в англо-американский финансовый институт проводит аналогию между этими двумя терминами). Узнаем, как найти чистый оборотный капитал и поговорим об особенностях этого показателя и его значении в жизни фирмы.

Чистый оборотный капитал в балансе

Капитал этот представляет часть оборотных активов, финансируемую за счет собственных или равнозначных ему заемных ресурсов. Финансисты не без основания называют этот капитал подушкой безопасности, поскольку его наличие зачастую спасает предприятие при возникновении необходимости срочного погашения краткосрочных обязательств и продолжения работы, пусть даже в уменьшенном объеме.

Увидеть действительное значение этого показателя в балансе невозможно, поскольку величина чистого оборотного капитала является расчетной, и базой для него служит несколько балансовых значений.

Вычисляя размер чистого капитала необходимо помнить, что краткосрочные пассивы (КП) (например, банковские займы) не учитываются в их составе, так как на их погашение чаще всего направляется часть чистого капитала. Эта разница и составит размер чистых активов, определяющих уровень финансовой состоятельности фирмы, а формула будет следующей:

Чистый оборотный капитал = Оборотные активы (ОА) – Краткосрочные пассивы (КП)

Чистый оборотный капитал: формула по строкам баланса

Узнать размер чистого капитала по составленному балансу несложно – в вычислениях участвуют всего две строки баланса:

Строка 1200 – итоговая сумма 2-го раздела, часто равная стоимости собственного капитала;
Строка 1500 – итог 5-го раздела «Краткосрочные обязательства».

Имея на руках значения этих строк, производят расчет чистого оборотного капитала по формуле:

ЧК о = ОА (стр. 1200) - КП (стр. 1500)

Анализ чистого оборотного капитала

Оценивают расчетное значение показателя по абсолютной и относительной величинам, вычисляя его суммарное значение, структуру, рентабельность и оборачиваемость.

Положительное значение, т. е. превышение оборотного капитала над обязательствами, говорит о платежеспособности компании, поскольку его собственных средств хватает на осуществление рабочего процесса, не привлекая заемный капитал. Однако величина чистого оборотного капитала не должна быть слишком высокой. Не снижающееся на протяжении нескольких отчетных периодов значение свидетельствует:

о неэффективном использовании средств: фирма не вкладывает их в развитие производства и не инвестирует в доходные предприятия;
о длительном использовании в финансировании оборотных средств долгосрочных заемных ресурсов.

Отрицательный чистый оборотный капитал указывает на нехватку собственных средств, способную привести к банкротству в будущем, и необходимость привлечения внешнего финансирования.

Структура чистого капитала

Чистый капитал анализируют в разрезе структуры по ликвидности активов, составляющих его. Существует несколько степеней ликвидности:

высокая – строки баланса 1240 и 1250;
средняя – строка 1230;
низкая – строка 1210.

Вычисляя уровень чистого оборотного капитала, обращают внимание на ликвидность активов: чем больше в балансе высоколиквидных активов, тем более успешным оно считается и справляется с оплатой обязательств.

Рентабельность чистого оборотного капитала

Для определения прибыльности компании рассчитывают рентабельность. Она показывает доходность каждого вложенного в производство рубля и вычисляется в процентах по формуле:

Р чк = (П ч / ЧК о) х 100%, где

П ч - чистая прибыль.

Оборачиваемость

Оборачиваемость чистого капитала характеризует расчет нескольких показателей:

коэффициента оборачиваемости, показывающего количество оборотов капитала за рассматриваемый период по формуле К = Выр / ЧК о;
коэффициента загрузки капитала, который определяет величину оборотных средств, вложенных в получение 1 руб. выручки от продаж, по формуле К = ЧК о / Выр.

Оптимизация чистого оборотного капитала

Эффективное использование чистого капитала – важный аспект управления им. На предприятиях применяют различные меры:

снижают долю активов с низкой ликвидностью, сокращая потребность производства в запасах;
снижение стоимости исходного сырья за счет пересмотра логистических схем, минимизации затрат на транспортировку и хранение;
уменьшение объемов незавершенного производства;
уменьшение доли дебиторской и кредиторской задолженности и др.

Под чистым оборотным капиталом (чистыми оборотными средствами) понимается разница между оборотными (краткосрочными, текущими) активами и краткосрочными пассивами (краткосрочным заемным капиталом)

Чистый оборотный капитал (чистые оборотные средства) = оборотные (краткосрочные, текущие) активы - краткосрочные пассивы (краткосрочный заемный капитал).

Оптимальная сумма чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств) определяется в соответствии с потребностями каждого конкретного предприятия и зависит от масштабов и особенностей его деятельности, скорости оборачиваемости материально-производственных запасов и дебиторской задолженности, от условий предоставления и привлечения кредитов, от отраслевой специфики и рыночной конъюнктуры. На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как излишек, так и недостаток чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств). Превышение чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств) над оптимальной потребностью свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов. Недостаток чистого оборотного капитала (чистых оборотных средств) свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить свои краткосрочные обязательства и может привести его к банкротству. В российской экономической литературе на протяжении длительного периода употребляется термин «рабочий капитал», который необоснованно отождествляется как с понятием «оборотный капитал», так и с понятием «чистый оборотный капитал». Понятие «рабочий капитал» связано с действующим в Великобритании «Законом о компаниях», предусматривающим составление бухгалтерской отчетности в двух версиях: общей и управленческой, единственным различием между которыми является размещение операционных обязательств. В управленческой версии бухгалтерской отчетности, предназначенной для внутреннего управления, пассивы и активы (прежде всего оборотные активы) уменьшаются на сумму долгосрочных и краткосрочных операционных обязательств. Равенство баланса при этом не нарушается. В результате в разделе «оборотные активы», уменьшенном на сумму всех операционных обязательств, формируется так называемый «рабочий капитал».

Под рабочим капиталом понимается разница между оборотными (краткосрочными, текущими) активами и операционным (производственными) (краткосрочными и долгосрочными) обязательствами.

Рабочий капитал = оборотные (краткосрочные, текущие) активы - общие (краткосрочные а долгосрочные) операционные обязательства.

Под операционными (коммерческими) обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производственной (операционной) деятельностью.

Пол краткосрочными операционными обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производственной (операционной) деятельностью и имеющие срок погашения менее одного года. К краткосрочным производственным (операционным) обязательствам предприятия относятся: краткосрочные коммерческие кредиты, счета которых должны быть оплачены в течение текущего года; резервы для выплаты налогов; дивиденды и т.п.

Под долгосрочными операционными обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производственной (операционной) деятельностью и имеющие срок погашения более одного года. К долгосрочным производственным (операционным) обязательствам относятся долгосрочные коммерческие кредиты, счета которых не подлежат оплате в течение текущего года; долгосрочная аренда и т.п.

Надо отметить, что долгосрочные коммерческие кредиты - явление достаточно редкое. Не все предприятия согласны реализовывать свою продукцию с отсрочкой платежа на срок, превышающий год.

Под финансовыми обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с привлечением денежных средств на условиях срочности, платности, возвратности.

Под краткосрочными финансовыми обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с привлечением кредитов, срок погашения которых менее одного года.

Под долгосрочными финансовыми обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с привлечением кредитов, срок погашения которых более одного года.

Классификация обязательств предприятия представлена в таблице.

Классификация обязательств предприятия

	Производственные (операционные) обязательства	Финансовые обязательства
Краткосрочные обязательства	Под краткосрочными операционными обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производственной (операционной) деятельностью и имеющие срок погашения менее года	Под краткосрочными финансовыми обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с привлечением краткосрочных кредитом
Долгосрочные обязательства	Под долгосрочными операционными обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с его производственной (операционной) деятельностью и имеющие срок погашения более года	Под долгосрочными финансовыми обязательствами понимаются обязательства предприятия, возникающие в связи с привлечением долгосрочных кредитов

Операционные обязательства возникают в результате покупки в кредит сырья и материалов, стоимость которых фиксируется в статье «материально-производственные запасы». Финансовые обязательства возникают в результате привлечения (на условиях срочности, платности, возвратности) реальных денежных средств. Это часть привлеченного капитала, который предназначен для финансирования деятельности предприятия. Управленческая версия баланса, акцентируя внимание на финансовых обязательствах предприятия, позволяет таким образом выделить:

1) в составе общих обязательств - привлеченные денежные средства, предназначенные для финансирования оборотных активов, т.е. «работающие» деньги, или «рабочий капитал»;

2) в управлении оборотными активами - управление реальными денежными средствами.

Управленческий подход позволяет рационально управлять оборотными активами, с большей точностью определять потребности в финансировании, не привлекать излишнего денежного капитала, не снижая, таким образом, эффективность бизнеса. Управленческая версия баланса представлена в таблице.

Управленческая версия баланса

Значение управления оборотными активами. Оборотные активы составляют, как правило, более половины активов компании. Управление оборотными активами (в отличие от управления необоротными) представляет собой непрерывный процесс. Результатом управления оборотными активами является изменение уровня совокупного риска предприятия.

Анализ состояния и эффективного использования оборотных активов осуществляется на основе следующих показателей:

1) величины оборотных активов;

2) структуры оборотных активов;

3) оборачиваемости отдельных статей оборотных активов;

4) рентабельности текущих активов;

5) длительности финансового и операционного (производственного) циклов.

Эффективность управления оборотными активами во многом зависит от соотношения длительности финансового и операционного (производственного) циклов.

Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам сырья и материалов (погашения кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашения дебиторской задолженности).

Операционный (производственный) цикл начинается с момента поступления сырья и материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгрузки покупателю готовой продукции.

Таким образом, операционный (производственный) цикл является составной частью финансового цикла.

Финансовый цикл = операционный (производственный) цикл + период оборота дебиторской задолженности - период оборота кредиторской задолженности +/- период оборота авансов.

Длительность финансового и операционного (производственного) циклов определяется с помощью показателя оборачиваемости, под которым понимается период оборота в днях какой-либо статьи актива или пассива баланса.

Для определения длительности финансового цикла рассчитывают следующие показатели оборачиваемости:

1) период оборота дебиторской задолженности;

2) период оборота кредиторской задолженности.

Сокращение финансового цикла достигается путем сокращения:

1) периода оборота дебиторской задолженности;

2) периода оборота кредиторской задолженности.

Для определения длительности операционного (производственного) цикла рассчитывают следующие показатели оборачиваемости:

1) запасов сырья (период оборота запасов сырья);

2) незавершенного производства (период оборота незавершенного производства);

3) готовой продукции (период оборота запасов готовой продукции).

Сокращение операционного (производственного) цикла достигается путем сокращения:

1) периода оборота запасов;

2) периода оборота незавершенного производства;

3) периода оборота готовой продукции.

Статьи оборотных активов могут располагаться в балансе западного предприятия:

1) либо в порядке возрастания ликвидности;

2) либо в порядке убывания ликвидности.

Как уже было сказано выше, к основным статьям оборотных активов относятся:

1) денежные средства;

2) краткосрочные финансовые вложения;

3) дебиторская задолженность;

4) материально-производственные запасы.

Управление оборотными активами включает:

1) управление денежными средствами и их эквивалентами;

2) управление дебиторской задолженностью;

3) управление материально-производственными запасами.

Добавлена: 28.09.2016

Фин.планирование

Поделится:

Величина чистого оборотного капитала является суммарным резервом имеющихся у компании средств. Для расчета показателя ЧОК необходимо вычесть из оборотных активов компании (то есть из части активов, которая в скором времени будет трансформирована в денежные средства) ее текущие краткосрочные обязательства.

У расчета чистого оборотного капитала имеется достаточно существенная цель – выяснение объема оборотных активов, финансовыми источниками которых выступают собственные или схожие по сути средства, то есть, инвестиционный капитал. Данное утверждение можно перефразировать следующим образом: ЧОК равно сумме собственных средств, за счет которых были профинансированы имеющиеся оборотные активы.

Показатель ЧОК особенно важен при оценке финансового состояния предприятия, если анализировать его динамику. Компании будет сложно добиться финансовой устойчивости и сохранить высокие показатели ликвидности, если чистый оборотный капитал сокращается или, что еще хуже, достиг отрицательных величин.

Формула расчета

Как уже упоминалось ранее, в упрощенном виде формула вычисления чистого оборотного капитала выглядит следующим образом:

ЧОК = Активы оборотные – Обязательства краткосрочные

Но, чтобы отслеживать данный показатель в динамике, выясняя причины его сокращения или увеличения, используют другую формулу, полученную после нескольких простых преобразований:

ЧОК = Объем собственного капитала + Обязательства долгосрочные – Активы внеоборотные

Положительная динамика активов считается свидетельством общей успешности компании. Еще более обнадеживающим является прирост доли ЧОК в имеющихся у предприятия общих активах:

Влияние величины ЧОК на положение компании

Финансовое положение предприятия находится в прямой зависимости от динамики изменения ЧОК. Данный факт объясняется довольно просто: если имеющиеся в наличии оборотные средства больше обязательств, компания без проблем сможет погасить их в ближайших периодах и направить остаток на финансирование дополнительных проектов. Высокая инвестиционная привлекательность подобного предприятия позволит при желании привлечь дополнительные внешние источники финансирования, не снижая приобретенную финансовую устойчивость.

Также положительная величина ЧОК станет залогом финансовой независимости фирмы, если она столкнется с временными затруднениями. К примеру, ей не страшно увеличение периода оборота дебиторской задолженности и сокращение объема сбыта готовой продукции. И даже такие неблагоприятные в целом факторы как резкое падение рыночных цен на ее продукцию, ведущее к потерям оборотных активов, не станет для компании фатальным.

В случае падения величины чистого оборотного капитала ниже нулевых показателей можно утверждать, что в такой компании нарушено ключевое правило финансового менеджмента, гласящее о том, собственный капитал может выступать источником финансирования исключительно для необоротной категории активов и наименее ликвидной части оборотных средств. Действительно, отрицательный ЧОК прямо указывает, что собственных средств на обеспечение необоротного капитала недостаточно и компании пришлось обращаться к кредитованию.

Практический пример. Финансовое положение фирмы и уровень ЧОК

Менеджмент предприятия, показатели которого отражены ниже, заявляет о надежном финансовом положении фирмы, поскольку структура имеющихся пассивов содержит крупную долю собственного капитала.

Позиция, млн. руб.	Отчетный период
Позиция, млн. руб.	1 апр . 2015	1 июл . 2015	1 окт. 2015	1 янв. 2016
Общие внеоборотные активы	46, 852	46, 325	46, 380	46, 401
Активы оборотные	6, 450	6, 421	5, 816	6, 321
Объем уставного капитала	35, 950	35, 950	35, 950	35, 950
Объем добавочного капитала	32, 820	32, 820	32, 820	32, 820
Объем накопленного капитала	-27, 692	-27, 500	-28, 739	-28, 711
Суммарный собственный капитал	41 , 077	41 , 269	40 , 031	40 , 059
Суммарные долгосрочные обязательства	0	0	0	0
Суммарные краткосрочные обязательства	12, 851	12, 418	14, 008	14, 441
ЧОК	-5 , 774	-5 , 055	-6 , 349	-6 , 341

Даже беглого взгляда на представленную таблицу достаточно, чтобы понять, что ни о какой финансовой устойчивости не может быть и речи: ЧОК компании зашел в глубокий минус и продолжает сокращаться. Нехватка финансирования в форме собственных средств и, как следствие, невысокая финансовая устойчивость дополнительно подтверждается отрицательной величиной накопленного капитала. Компании не хватит в ближайшей перспективе собственных средств для поддержания производственной деятельности, несмотря на то, что их доля в общих финансовых источниках составляет почти три четверти.

Оптимальный уровень ЧОК

Достаточная величина ЧОК у каждой компании отличается. Факторами, более всего корректирующими оптимальный уровень чистого оборотного капитала являются:

масштаб деловой активности;
средние объемы сбыта;
периоды оборота задолженности дебиторов и производственных запасов;
условия кредитования;
текущая рыночная конъюнктура;
особенности отрасли, в которой работает предприятие.

Существенные отклонения от оптимального уровня ЧОК могут выражаться как в недостатке, так и в чрезмерности. Нехватка средств, если не предпринимать никаких действий, приведет в итоге к банкротству компании, поскольку она не сможет обслуживать свои краткосрочные обязательства. Причинами недостаточности чистого оборотного капитала чаще всего выступают:

убыточные направления деятельности,
безнадежные долги дебиторов,
увеличение основных фондов без обеспечения необходимых источников финансирования,
начисление дивидендов за периоды, в течение которых отсутствовала прибыль,
чрезмерные расходы на обслуживание долгосрочных обязательств.

Если с нехваткой ЧОК все более-менее понятно, то его превышение оптимальной величины не всегда очевидно. В подобных ситуациях принято говорить об общей неэффективности распоряжения менеджментом имеющимися ресурсами. Наиболее частые признаки:

привлечение заемных средств или наращивание акционерного капитала в объеме, существенно превышающем нужды компании;
увеличение оборотных средств в результате реализации основных активов, которые впоследствии не были заменены другими активами;
неэффективное управление полученной прибылью.