Кредиты

Анализ и оценка риска утраты ликвидности компании. Анализ и оценка финансовых рисков предприятия-заемщика коммерческим банком Комплексная оценка финансового состояния заемщика

Согласно статье 19 ФЗ от 06.12.2011 №402-ФЗ «О бухгалтерском учете» с 2013 года экономические субъекты обязаны организовать и осуществлять внутренний контроль фактов хозяйственной жизни. Показателем уровня внутреннего контроля является оценка предприятием принятых на себя рисков и их адекватное отражение в составе финансовой отчетности. С целью формирования полного представления о финансовом положении предприятия в годовой бухгалтерской отчетности раскрываются показатели и даются пояснения о потенциально существенных рисках хозяйственной деятельности, которым подвержено предприятие. Минфин России подготовил и опубликовал информационное письмо «О раскрытии информации о рисках хозяйственной деятельности организации в годовой бухгалтерской отчетности» (далее - Письмо) . В состав финансовых рисков по классификации Минфина входят: рыночные риски, кредитные риски, риски ликвидности .

Двойное ограничение при оценке риска ликвидности

Риск ликвидности связан с возможностями предприятия своевременно и в полном объеме погасить имеющиеся на отчетную дату финансовые обязательства: кредиторскую задолженность поставщикам и подрядчикам, задолженность заимодавцам по полученным кредитам и займам (в том числе в форме облигаций, векселей), др.

Ликвидность «работает» в противофазе с доходностью. Самые ликвидные активы или не приносят никакого дохода (касса, расчетный счет), или приносят крайне низкий доход (депозиты до востребования и на срок от 1 до 30 дней). Долгосрочные вложения и проекты обычно обещают наибольшие доходы, за что приходится расплачиваться отвлечением денежных средств на длительный срок. Ограничение риска ликвидности подразумевает, во-первых, минимально допустимое значение высоколиквидных активов, во-вторых, максимально допустимое значение низколиквидных активов. Для решения данной задачи все активы разделяются на две части:

высоколиквидные . Чем больше высоколиквидных активов, тем легче предприятию исполнять свои обязательства. Для соблюдения контрольных значений ликвидности предприятие должно поддерживать определенный уровень высоколиквидных активов (показатель «не менее»);
низколиквидные . Чем выше доля низколиквидных активов в балансе, тем труднее предприятию исполнять свои обязательства. Для соблюдения контрольных значений ликвидности предприятие должно ограничивать уровень низколиквидных активов (показатель «не более»).

В рассматриваемой далее методике к краткосрочным и среднесрочным временным интервалам устанавливается коэффициент ликвидности «не менее», а к долгосрочному интервалу - коэффициент ликвидности «не более». Применительно к утвержденной Минфином классификации обязательств по срокам погашения точкой разделения является срок три года.

О риске ликвидности в МСФО

В Письме Минфин рекомендует при раскрытии информации о рисках учитывать требования международных стандартов финансовой отчетности. Согласно МСФО (IFRS) 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации» риск ликвидности - риск того, что у предприятия возникнут сложности при выполнении обязанностей, связанных с финансовыми обязательствами, расчет по которым производится денежными средствами или иными финансовыми активами.

Кроме того, коммерческая организация производит анализ финансовых активов , которые удерживаются в портфеле для управления риском ликвидности, например легко реализуемые финансовые активы или финансовые активы, генерирующие поступления денежных средств с целью компенсации их оттока по финансовым обязательствам, по срокам погашения, если такая информация необходима пользователям финансовой отчетности предприятия, чтобы оценить характер и размер риска ликвидности.

В качестве других факторов, влияющих на ликвидность предприятия, выступают:

возможность получения займа или кредитные линии, которые можно использовать для поддержания ликвидности;
потенциальные источники финансирования;
концентрация риска ликвидности по активам или источникам финансирования;
наличие процедуры внутреннего контроля и планы действий в чрезвычайных ситуациях с целью управления риском ликвидности;
наличие инструментов, которые предусматривают возможность досрочного погашения (например, в случае снижения кредитного рейтинга предприятия);
наличие инструментов, которые могли бы потребовать предоставления залогового обеспечения (например, требование внести гарантийный депозит за производные инструменты);
наличие инструментов, которые позволяют предприятию выбирать способ погашения финансовых обязательств посредством денежных средств (или других финансовых активов) или собственных акций;
наличие инструментов, которые регулируются генеральным соглашением о взаимозачете <3>.

При подготовке анализа финансовых обязательств по срокам погашения предприятие использует для определения соответствующего количества временных интервалов профессиональное суждение. Например, по предлагаемой МСФО классификации предприятие может установить, что наиболее подходящими являются следующие интервалы:

не более одного месяца;
более одного месяца, но менее трех месяцев;
более трех месяцев, но менее чем один год;
более одного года, но менее пяти лет.

О риске ликвидности в информационном письме

Минфин рекомендует анализировать финансовые обязательства по срокам погашения относительно отчетной даты в соответствии с условиями получения (заключенными договорами, условиями размещения облигаций, выпуска векселей). Например, могут выделяться следующие временные интервалы: не более одного месяца, от одного месяца до трех месяцев, от трех месяцев до одного года, от одного года до трех лет, свыше трех лет. Как видим, временные интервалы отличаются от тех, что предложены международными стандартами; скорее всего, Минфин адаптировал положения МСФО к российским условиям.

Таким образом, первый шаг по анализу ликвидности заключается в том, что все активы и обязательства разбиваются на группы в зависимости от срока, оставшегося до погашения.

Таблица 1. Пример баланса в порядке убывания ликвидности активов и пассивов*, млн. руб.
*При представлении баланса по срокам погашения наряду с балансовыми активами и пассивами отражается состояние забалансовой ликвидности.

Кроме того, в составе годовой отчетности содержится информация о приведенной стоимости финансовых обязательств, об их справедливой стоимости, если она отличается от приведенной и практически определима, на отчетную дату.

Предприятие обязано раскрыть информацию о выданных обеспечениях, каких-либо имеющихся ограничениях по использованию в запланированных целях неоплаченных активов. Например, если у предприятия числятся на балансе акции, обращающиеся на ОРЦБ и они являются обеспечением по кредиту сроком на один год, то считать высоколиквидным активом акции в этом случае нельзя, поскольку они будут обременены до полного погашения кредита. В случае если предприятие выписало гарантии, акцептовало векселя, что представляет собой операцию по выдаче обеспечения, данные обстоятельства должны быть оценены, поскольку могут потребовать оттока денежных средств.

В Письме указано, что если существует риск начала процедуры банкротства или ликвидации организации, то он раскрывается в данной группе рисков <4>.

Разделение активов и обязательств по срокам

В активы и обязательства представляются с разделением в зависимости от срока обращения (погашения) на краткосрочные и долгосрочные. Активы и обязательства представляются как краткосрочные, если срок обращения (погашения) по ним не более 12 месяцев после отчетной даты или продолжительности операционного цикла, если он превышает 12 месяцев. Все остальные активы и обязательства представляются как долгосрочные (п. 19 ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации», МСФО (IAS) 1 «Представление финансовой отчетности»). Предприятие классифицирует свои финансовые обязательства как краткосрочные, если они подлежат погашению в течение 12 месяцев после окончания отчетного периода, даже если первоначальный срок погашения составлял более 12 месяцев. Для классификации активов и обязательств по срокам погашения можно воспользоваться положениями п. п. 60-76 МСФО (IAS) 1.

В бухучете приближение срока погашения актива или пассива обычно не приводит к изменению порядка его учета. Пожалуй, можно привести лишь один пример, когда производятся бухгалтерские манипуляции в связи с уменьшением срока погашения. Это перевод ссудной задолженности со счета 67 на счет 66, когда до срока погашения кредита остается не более одного года.

Предложенные в Письме интервалы ликвидности превышают возможности баланса, поэтому для корректного расчета показателей ликвидности на дату расчета требуется проводить аналитическую работу по расшифровке статей баланса по срокам погашения. Некоторые счета классифицируются в единственную группу по сроку погашения. Например, счета 50 и 51 всегда будут относиться к активам со сроком погашения менее одного месяца. Что же касается дебиторской и кредиторской задолженности, сроки погашения будут зависеть от договорных условий.

В отношении готовой продукции, запасов, товаров рекомендуется распределить имущество исходя из оборачиваемости. Например, готовая продукция имеет срок погашения до 30 дней в размере 70% остатка и до 90 дней - 30% остатка. Отложенные налоговые активы (обязательства), в соответствии с п. 56 МСФО (IAS) 1, не должны классифицироваться как краткосрочные активы (обязательства), поэтому их можно отнести к временному интервалу от одного года до трех лет. Недвижимость, не предназначенная на продажу, будет иметь срок погашения выше трех лет, прочие основные средства будут распределены по интервалам в зависимости от срока, оставшегося до их полной амортизации.

К долгосрочным пассивам всегда относятся собственные средства (капитал) предприятия, а также кредиты и займы с соответствующими сроками.

Собственные средства (капитал) иначе еще называют чистыми активами. В статье мы оперируем общепризнанным понятием «чистые активы», хотя капитал в большей степени отражает характер оцениваемых в статье рисков, поскольку применяется в расчетах в качестве пассива без срока погашения.

Доходы и расходы будущих периодов к активам и обязательствам не относятся, так как косвенно участвуют в расчете капитала и попадают вместе с капиталом во временной интервал «свыше трех лет».

Расчет коэффициентов ликвидности

Переходя к вычислению показателей ликвидности на основе разбивки статей баланса по срокам погашения, следует учесть, что временные интервалы, кроме последнего, поглощаются друг другом. Если вычисляется коэффициент ликвидности на интервале до трех месяцев, то в этот расчет включаются также активы и обязательства со сроком до одного месяца. Как таковая отдельная ликвидность в интервале от одного до трех месяцев не показательна, поскольку обязательства со сроком от одного до трех месяцев могут исполняться за счет не только активов с таким же сроком погашения, но и более коротких активов (до одного месяца).

Пример . Если у предприятия традиционно высокая доля активов «до востребования», то эти активы могут обеспечивать как пассивы «до востребования», так и пассивы с более длинными сроками. Ниже представлен срез баланса, который показывает, что «несбалансированная» ликвидность в интервале от 1 до 3 мес. с лихвой покрывается активами со сроком до 1 мес.

Исходя из анализа сроков погашения обязательств, установленных в Письме, предлагаются следующие коэффициенты ликвидности:

коэффициент краткосрочной ликвидности k1м - до одного месяца;
коэффициент краткосрочной ликвидности k3м - до трех месяцев;
коэффициент среднесрочной ликвидности k1г - до одного года;
коэффициент среднесрочной ликвидности k3г - до трех лет;
коэффициент долгосрочной ликвидности k3+ - свыше трех лет.

Показатели ликвидности до одного месяца, до трех месяцев, до одного года, до трех лет будут ограничиваться величиной «не менее», показатель ликвидности свыше 3 лет - величиной «не более».

При оценке ликвидности также учитывается кредитный риск, в результате реализации которого актив или не будет оплачен, или будет оплачен позднее установленного срока, или будет оплачен не в полном размере. При расчете коэффициентов ликвидности кредитный риск отражается путем уменьшения неблагополучного актива на величину оценочного резерва.

Каким образом при расчете коэффициентов ликвидности учесть остатки на забалансовых счетах? В соответствии с п. B11C Приложения B к МСФО (IFRS) 7 по выпущенным договорам финансовой гарантии максимальная сумма гарантии относится на наиболее ранний период, в котором гарантия может быть востребована. Включение суммы выпущенных гарантий в состав обязательств при расчете коэффициентов ликвидности не вызывает сомнений. Однако в каком размере оценить вероятность наступления выплаты по гарантии?

Предлагаем два варианта:

предприятиям, регулярно выдающим обеспечение, корректировать размер гарантии на величину кредитного риска;
прочим предприятиям применять к выданным гарантиям коэффициент 50%.

Вопрос учета в составе ликвидных активов в целях расчета показателей ликвидности открытых, но не использованных кредитных линий, пожалуй, следует отдать на откуп читателям. Забалансовая ликвидность, учитываемая на счете 008, влияет на риски ликвидности и, по мнению автора, имеет право быть включена в состав активов в целях расчета коэффициентов ликвидности. Однако в Инструкции Банка России от 16.01.2004 №110-И подобной возможности для коммерческих банков не предусмотрено. Во время финансового кризиса 2008г. некоторые российские предприятия перестали учитывать кредитные линии при расчете коэффициентов ликвидности, так как практика показала, что банки отказывали в выдаче средств по заключенным кредитным договорам. Тем предприятиям, которые предполагают учитывать кредитные линии, можно рекомендовать не включать их в расчет в периоды обще рыночного кризиса ликвидности. Учет открытых, но не использованных кредитных линий производится путем увеличения активов по возможному сроку получения средств и увеличения обязательств по сроку погашения кредита. Баланс по срокам погашения с учетом открытых кредитных линий показывает ситуацию, которая сложилась бы, если бы предприятие взяло кредит.

Пример . Предприятие имеет невыбранную открытую не возобновляемую кредитную линию на пополнение оборотных средств в размере 12 млн. рублей с датой погашения через 6 месяцев.

Баланс по срокам погашения (млн. руб.)

Коэффициент краткосрочной ликвидности k1м без учета кредитной линии составит: к1м = А1м/О1м*100% = 70/100*100% = 70%

Коэффициент краткосрочной ликвидности k1м с учетом кредитной линии составит: к1м = А1м/О1м*100% = (70+12)/100*100% = 82%

Коэффициент краткосрочной ликвидности k3м без учета кредитной линии составит: к3м = А3м/О3м*100% = (70+150)/(100+250)*100% = 63%

Коэффициент краткосрочной ликвидности k3м с учетом кредитной линии составит: к3м = А3м/О3м*100% = (70+150+12)/(100+250+12)*100% = 64%

Как видно из примера, открытый лимит кредитной линии заметно улучшил ликвидность в интервале до одного месяца и практически не повлиял на ликвидность в интервале до трех месяцев. Кредитные линии - это инструмент улучшения краткосрочной ликвидности, особенно эффективны невыбранные кредитные линии на сроках 1, 7, 15 дней.

Нижеуказанные контрольные значения коэффициентов ликвидности (обратите внимание) носят рекомендательный характер и не являются безусловным руководством к действию . Для установления внутренних лимитов ликвидности следует учесть вид деятельности предприятия, доступность ликвидных ресурсов, а также провести ретроспективный анализ ликвидности.

Коэффициент краткосрочной ликвидности k1м

Коэффициент краткосрочной ликвидности k1м регулирует (ограничивает) риск потери предприятием ликвидности в течение ближайшего к дате расчета коэффициента месяца определяет минимальное отношение суммы ликвидных активов к сумме обязательств (пассивов) предприятия со сроком исполнения обязательств в ближайший месяц.

Коэффициент краткосрочной ликвидности k1мрассчитывается по формуле:

к1м = А1м/О1м*100% >= 80%
Где,
А1м - активы, которые должны быть получены предприятием и (или)могут быть востребованы в течение ближайшего месяца и (или) в случае необходимости реализованы предприятием в течение ближайшего месяца в целях получения денежных средств в указанные сроки;
О1м - обязательства(пассивы)перед кредиторами сроком исполнения в течение ближайшего месяца.

Активы включаются в расчет коэффициента краткосрочной ликвидности K30дн за вычетом оценочного резерва.

Показатель А1мрассчитывается как сумма остатков на счетах:

01, 03, 04 (в части объектов, подлежащих списанию в ближайший месяц) за минусом остатков на счетах 02, 05;
10 за минусом остатка на счете 14;
50, 51, 52, 55, 57;
20, 21, 23, 25, 26, 28, 29, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46 (в части средств, подлежащих выбытию в ближайший месяц);
55, 58 (в части средств, подлежащих погашению в ближайший месяц) за минусом остатка на счете 59;
60, 62 (в части средств, подлежащих погашению в ближайший месяц) за минусом остатка на счете 63;
008 (в части открытых, но не выбранных кредитных линий со сроком истребования в ближайший месяц).

Показатель О1мрассчитывается как сумма остатков на счетах:

60, 62, 66, 68, 69, 70, 71, 73, 75, 76, 77, 96 (в части средств, подлежащих оплате в ближайший месяц);
009 (в части гарантий со сроком исполнения в ближайший месяц).

Минимально допустимое числовое значение коэффициента краткосрочной ликвидности k1м устанавливается в размере 80%.

Коэффициент краткосрочной ликвидности k3м

Коэффициент краткосрочной ликвидности k3м регулирует (ограничивает) риск потери предприятием ликвидности в течение ближайших к дате расчета коэффициента трех месяцев и определяет минимальное отношение суммы ликвидных активов предприятия к сумме обязательств (пассивов) предприятия со сроком исполнения в ближайшие три месяца.

Коэффициент краткосрочной ликвидности k3м рассчитывается по формуле:

к3м = А3м/О3м*100% >= 120%
Где,
А3м - активы, которые должны быть получены предприятием и (или) могут быть востребованы в течение ближайших трех месяцев и (или) в случае необходимости реализованы предприятием в течение ближайших трех месяцев в целях получения денежных средств в указанные сроки;
О3м - обязательства (пассивы) перед кредиторами со сроком исполнения в ближайшие три месяца.

Показатель А3м рассчитывается как сумма активов А1м и остатков на счетах:

01, 03, 04 (в части объектов, подлежащих списанию в период от одного до трех месяцев) за минусом остатков на счетах 02, 05;
10 (за минусом остатка на счете 14);
15, 19;
20, 21, 23, 25, 26, 28, 29, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46 (в части остатков, подлежащих выбытию в период от одного до трех месяцев);
55, 58 (в части средств, подлежащих погашению в период от одного до трех месяцев) за минусом остатка на счете 59;
60, 62 (в части средств, подлежащих погашению в период от одного до трех месяцев) за минусом остатка на счете 63;
008 (в части открытых, но не выбранных кредитных линий со сроком истребования в период от одного до трех месяцев).

Показатель О3м рассчитывается как сумма обязательств О1м и остатков на счетах:

60, 62, 66, 68, 69, 70, 71, 73, 75, 76, 77, 96 (в части остатков, подлежащих оплате в период от одного до трех месяцев);
009 (в части гарантий со сроком исполнения в период от одного до трех месяцев).

Минимально допустимое числовое значение коэффициента краткосрочной ликвидности k3м устанавливается в размере 120%.

Коэффициент среднесрочной ликвидности k1г

Коэффициент среднесрочной ликвидности k1г регулирует (ограничивает) риск потери предприятием ликвидности в течение ближайшего к дате расчета коэффициента года и определяет минимальное отношение суммы активов предприятия со сроком погашения до года к сумме обязательств (пассивов) предприятия со сроком исполнения обязательств в ближайший год.

Коэффициент среднесрочной ликвидности k1г рассчитывается по формуле:

к1г = А1г/О1г*100% >= 160%
Где,
А1г - активы, которые должны быть получены предприятием и (или) могут быть востребованы в течение ближайшего года и (или) в случае необходимости реализованы предприятием в течение ближайшего года в целях получения денежных средств в указанные сроки;
О1г - обязательства (пассивы) перед кредиторами сроком исполнения в ближайший год.

Показатель А1г рассчитывается как сумма активов А3м и остатков на счетах:

01, 03, 04 (в части объектов, подлежащих списанию в период от трех месяцев до одного года) за минусом остатков на счетах 02, 05;
55, 58 (в части средств, подлежащих погашению в период от трех месяцев до одного года) за минусом остатка на счете 59;
60, 62 (в части средств, подлежащих погашению в период от трех месяцев до одного года) за минусом остатка на счете 63.

Показатель О1г рассчитывается как сумма обязательств О3м и остатков на счетах:

60, 62, 66, 68, 69, 70, 71, 73, 75, 76, 77, 96 (в части остатков, подлежащих оплате в период от трех месяцев до одного года);
009 (в части гарантий со сроком исполнения в период от трех месяцев до одного года).

Минимально допустимое числовое значение коэффициента среднесрочной ликвидности k1г устанавливается в размере 160%.

Коэффициент среднесрочной ликвидности банка k3г

Коэффициент среднесрочной ликвидности банка k3+ рассчитывается по формуле:

К3г = А3г/О3г*100% >= 110%
Где,
А3г - активы, которые должны быть получены предприятием и (или) могут быть востребованы или реализованы в течение ближайших трех лет;
О3г - обязательства (пассивы) перед кредиторами сроком исполнения в ближайшие три года.

Показатель А3г рассчитывается как сумма активов А1г и остатков на счетах:

01, 03, 04 (в части объектов, подлежащих списанию в период от одного года до трех лет) за минусом остатков на счетах 02, 05;
55, 58 (в части средств, подлежащих погашению в период от одного года до трех лет) за минусом остатка на счете 59.

Показатель О3г рассчитывается как сумма обязательств О1г, остатков на счетах 67, 96 (в части средств, подлежащих погашению в период от одного года до трех лет) и остатка на счете 009 (в части гарантий со сроком исполнения в период от одного года до трех лет).

Минимально допустимое числовое значение коэффициента краткосрочной ликвидности k3г устанавливается в размере 110%.

Коэффициент долгосрочной ликвидности k3+

Наконец, дошла очередь до долгосрочного коэффициента ликвидности. Какие источники (пассивы) могут быть направлены в долгосрочные проекты? Во-первых, это капитал предприятия, тот пассив, которым можно распорядиться по своему усмотрению. Во-вторых, сбалансированные по срокам привлеченные источники, например облигации и долгосрочные кредиты. Однако полностью направлять долгосрочные или бессрочные пассивы на финансирование «длинных» активов опасно. Некоторая часть капитала (до 20%) должна финансировать текущую деятельность предприятия.

Коэффициент долгосрочной ликвидности k3+ регулирует (ограничивает) риск потери предприятием ликвидности в результате размещения средств в долгосрочные активы и определяет максимально допустимое отношение требований предприятия с оставшимся до даты погашения сроком свыше трех лет к собственным средствам (капиталу) предприятия и обязательствам (пассивам) с оставшимся до даты погашения сроком свыше трех лет.

Коэффициент долгосрочной ликвидности k3+ рассчитывается по формуле:

К3+ = А3+/(ЧА+О3+)*100% <= 80%
Где,
А3+ - активы (требования) с оставшимся до даты погашения сроком свыше трех лет;
ЧА - чистые активы или собственные средства (капитал);
О3+ - обязательства (пассивы) с оставшимся до даты погашения сроком свыше трех лет.

Показатель А3+ рассчитывается как сумма остатков на счетах:

01, 03, 04 (в части объектов, подлежащих списанию не ранее чем через три года) за минусом остатков на счетах 02, 05;
07, 08, 11;
55, 58 (в части остатков, подлежащих погашению не ранее чем через три года) за минусом остатка на счете 59.

Показатель ЧА рассчитывается по формуле в соответствии с методикой, установленной Приказом Минфина России №10н, ФКЦБ России №03-6/пз.

Показатель О3+ рассчитывается как сумма на счетах 67, 96 (в части средств, подлежащих погашению не ранее чем через три года).

Максимально допустимое числовое значение коэффициента долгосрочной ликвидности k3+ устанавливается в размере 80%.

При расчете показателей ликвидности счетам были присвоены сроки погашения, наиболее соответствующие практике делового оборота. В частности, предполагалось, что сроки погашения остатков на счетах по учету расчетов (например, 60, 62, 76) не превышают одного года. Если у предприятия имеются требования или активы с иными сроками, то они, безусловно, должны быть классифицированы в тот временной интервал, к которому относятся.

Заключение

Предлагаем не воспринимать данную методику расчета показателей ликвидности лишь как средство выполнения требований к составлению финансовой отчетности. Коэффициенты ликвидности - это своего рода сигналы раннего предупреждения об ухудшении финансового положения предприятия. На фоне благополучной макроэкономической ситуации периоды снижения ликвидности могут пройти и незаметно, однако в случае системного кризиса чувствительность предприятия к рискам резко возрастает. Если не оценивать сегодняшнюю макроэкономическую ситуацию как кризисную, то ее можно охарактеризовать по меньшей мере как нестабильную, поскольку угроза новой волны финансовых цунами сохраняется. Предложенная методика оценки риска ликвидности поможет в управлении активами и обязательствами компании как в благоприятной ситуации, так и при обще рыночном кризисе ликвидности.

Литература:

Информационное письмо Минфина России №ПЗ-9/2012 «О раскрытии информации о рисках хозяйственной деятельности организации в годовой бухгалтерской отчетности»
Приложение 36 к Приказу Минфина России от 25.11.2011 №160н.
МСФО (IAS) 32 «Финансовые инструменты: представление информации» (Приложение 21 к Приказу №160н).
Орлова О.Е. Оценка достаточности капитала // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. 9/2012.

Что, на ваш взгляд, может произойти на действующем предприятии самого неприятного? Падение выручки? Убытки? Снижение репутации? Это все так. Однако, все эти события так или иначе контролируются руководителями предприятий, они прекрасно знают, что делать, чтобы их компания держалась на плаву, не теряла клиентов, обеспечивала достаточный уровень прибыли.

Помимо этих явных неприятных событий существуют и другие, не менее распространенные: забастовки сотрудников из-за задержки оплаты труда; иски в суды со стороны поставщиков; процедуры, связанные с банкротством предприятий. Эти события, как правило, связаны с неплатежами, нехваткой денежных средств, с потерей ликвидности .

Отсюда и определение риска потери ликвидности как риска того, что предприятие однажды не сможет расплатиться по своим обязательствам, то бишь погасить задолженность перед кем-либо: сотрудниками, поставщиками и подрядчиками, бюджетом и внебюджетными фондами, банками. Риск потери ликвидности напрямую связан с денежным оборотом предприятия.

В Интернете можно найти массу статей, посвященных риску потери ликвидности. Однако... в основной массе они посвящены управлению риском в кредитных организациях . Конечно, ликвидность банка - один из важнейших показателей его устойчивости. Минимальный уровень ликвидности кредитных организаций нормируется Центральным Банком, нарушение его нормативов может повлечь отзыв лицензии. Так, минимальный уровень мгновенной ликвидности (отношение "живых" денег банка к обязательствам до востребования) составляет 15%. Данный показатель означает, что каждая кредитная организация должна быть готова к погашению минимум 15% своих мгновенных обязательств перед вкладчиками. От ликвидности банка напрямую зависит исполнение расчетных платежей его клиентов, поэтому регулятор со всей строгостью подходит к контролю над ликвидностью каждой кредитной организации.

Так ли важно управление риском ликвидности в обычном коммерческом предприятии? Да, важно. Если вы еще задаетесь проблемой, почему ж важно, попробуйте самостоятельно ответить на следующие вопросы:

Вы абсолютно уверены в том, что деньги есть всегда и в достаточном количестве?
Вы абсолютно уверены в том, что все Ваши дебиторы чисты на руку, что никто из них не допустит просрочки платежей?
Вы абсолютно уверены в том, что в ближайшее время Вам не придется объяснять кредиторам причины задержки платежей?
Вы понимаете, что все проблемы с ликвидностью бьют в первую очередь по репутации предприятия?

Для всех остальных постараюсь ответить, как все-таки в достаточно короткие сроки организовать на предприятии элементарную систему управления риском потери ликвидности.

Первое, что надо сделать - построить систему внутренней отчетности по срокам контрагентов . Результатом такой системы будет внутренний отчет под названием Текущая Денежная Позиция (далее ТДП), который будет отражать состояние ликвидности предприятия по срокам. При небольшом размере предприятия все делается достаточно быстро с использованием средств Microsoft Excel.

Первый шаг - он трудный самый, но в то же время самый нужный - необходимо составить платежный календарь предприятия. У каждого дебитора есть предельный срок оплаты в адрес предприятия, каждый кредитор по идее определяет такой же срок и для нас. Также не забываем про расходы предприятия и его налоги. Так, например, срок оплаты НДС - 20 число следующего за отчетным месяца, а зарплату многие предприятия платят 10 и 25 числа. Наша цель - знать точную дату, когда задолженность должна быть погашена.

Для составления платежного календаря, возможно, придется приложить определенные усилия, особенно, если на вашем предприятии не существует системы управленческого учета. Что придется в этом случае сделать? Выяснить из договоров все условия оплаты и штрафные санкции, в бухгалтерии получить сводную информацию о текущей дебиторской и кредиторской задолженности по контрагентам, оборотку по расходам и налогам с указанием предельных сроков оплаты.

Если размеры предприятия столь велики, что получить такую информацию практически невероятно, то Вам, как руководителю, следует обратиться к своему финансовому директору с вопросом: "Когда на предприятии будет установлена система управленческого учета, которая позволит в реальном режиме времени видеть необходимую информацию? "

Зачем нам нужен реальный режим времени? А затем, что управление риском потери ликвидности необходимо осуществлять на постоянной основе, по мере необходимости актуализировать платежный календарь. Если происходит погашение той или иной задолженности, ситуация меняется, не так ли? То же происходит, если возникают нарушения сроков. Вы, как руководитель, должны видеть изменения и понимать, что происходит. Моя рекомендация - обновляйте платежный календарь не реже одного раза в рабочий день.

Итак, мы имеем платежный календарь, знаем предельные сроки погашения всех задолженностей и перед нами и наши. Что ж, преобразуем платежный календарь в ТДП.

Для этого сначала определяем интересующий нас горизонт , согласно которому мы будем строить позиции по движению денежных средств. Для оперативного управления риском потери ликвидности я рекомендую использовать горизонт до одного месяца , но периодически, не реже двух раз в месяц, поглядывать на сроки до трех и шести месяцев. Горизонт определяет тот срок, который вам будет "выдан" для решения проблем.

Разумеется, это - нежесткие требования к ТДП. Если вы хотите видеть иные сроки - делайте. Так, например, многие крупные предприятия используют не только короткий горизонт, но и желают видеть заметно дальше: на год, два, три года вперед. В этом случае ТДП укрупняется в разы. Необходимость такого укрупнения определяют руководители предприятий. Также никто не возбраняет объединять сроки, скажем, от 1 до 3 месяцев до погашения. Делайте так, как вам удобно, как вы считаете нужным и достаточным для управления ликвидностью.

Как мы видим, любое погашение задолженности так или иначе попадает в тот или иной срок. Все, что выпадает из срока - это или прошлые платежи или платежи за пределами горизонта. Делаем таблицу общих приходов и расходов денежных средств по количеству дней до погашения, из которой уже не так сложно произвести ТДП. Достаточно лишь учесть имеющеся в распоряжении на утро текущего дня денежные средства в кассе и расчетных счетах.

В качестве примера формирования платежного календаря и ТДП с горизонтом на 30 дней предлагаю Вам ознакомиться с несложными расчетами в Excel . Дальнейшие примеры по тексту - из него.

Все учли, все сроки известны, сформировали текущий платежный календарь, преобразовали его в текущую денежную позицию предприятия, теперь ее читаем.

Если аналитические показатели "Денежные средства на конец срока" у вас по всем срокам получились положительными, радуйтесь. Если ваши дебиторы надежны, то ваше предприятие крепко стоит на ногах с точки зрения ликвидности. Следите за дебиторами, работайте с ними, не допускайте просрочки их платежей - и у вас будет все замечательно. Помните: просроченная дебиторская задолженность - "зависшие" деньги, первопричина потери ликвидности предприятием.

Однако, в нашем примере налицо проблема. Сроками 8-11 дней - отрицательная величина, означающая так называемый "кассовый провал", нехватка денежных ресурсов для обеспечения погашения необходимых обязательств. В нашем примере эта нехватка составляет 11 310,55 ден.ед., и у предприятия есть восемь дней (с текущим) для решения проблемы. Заполнение "кассового провала" может быть осуществлено или увеличением поступления денежных средств или экономии в оборотных средствах или переносом сроков погашения задолженности. Вот некоторые из способов решения сложившейся ситуации:

продажа каких-либо активов предприятия, например, малоликвидных запасов или ненужных основных средств;
привлечение кредитов и займов;
досрочное погашение дебиторской задолженности;
перенос срока погашения (реструктуризация) кредиторской задолженности.

Общая сумма вырученных любым способом средств (поступление денежных средств или экономия) должна превышать известный нам дефицит в 11 310,55 ден.ед., в противном случае денег не хватит.

Профицит ликвидности или избыток денежных средств - порой тоже негативный показатель. Обладая статистическими данными по ликвидности и информацией из платежного календаря, финансист всегда может рассчитать минимальный остаток денежных средств. Все остальное - избыток - необходимо вкладывать в доходные активы. Помните : деньги сами по себе не работают, их надо размещать. Вариантов размещения очень много, классические из них: депозиты банков, срочные займы другим предприятиям, инвестиции в основные фонды и т.д.

Резюме:

Для недопущения потери ликвидности на предприятии должен вестись учет требований и обязательств по срокам их погашения. Для этого на предприятии должна работать система управленческого учета.
На основании имеющихся данных необходимо формировать актуальный платежный календарь, который достаточно просто преобразуется в текущую денежную позицию.
Горизонт для оперативного контроля - до одного-двух месяцев.
Формирование ТДП - не реже одного раза в день.
Финансовое управление должно заранее изыскивать средства, необходимые для покрытия "кассовых провалов", предупреждать их возникновение.
Профицит ликвидности также необходимо уменьшать.

Методы анализа финансовых рисков предприятия
В цикле наших статей мы не раз затрагивали вопросы кредитного риска и значимости его оценки в деятельности любого банка. Осознавая степень влияния кредитного риска на работу кредитной организации, Банк России регламентировал процессы оценки риска и определил критерии качества каждой отдельной ссуды в соответствии с Положением 254-П. Однако указанный документ не содержит подходов к оценке заемщика и тем самым представляет банку-кредитору право разработки собственной методики оценки его кредитоспособности.

Понятно, что результатом применения такой методики является выявление уровня риска заемщика для банка, таким образом, становится понятным, что, по существу, оценка кредитоспособности заемщика есть оценка уровня его финансовых рисков.

Группа показателей оценки риска включает финансовые показатели, которые отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов и тем самым дают возможность оценить риск деятельности компании-заемщика при наступлении неблагоприятных событий. В качестве исходной информации при оценке риска используется бухгалтерская отчетность компании: бухгалтерский баланс, фиксирующий имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату; отчет о прибылях и убытках, представляющий результаты деятельности за отчетный период.

Основные финансовые риски, оцениваемые предприятием, следующие:

Риски потери платежеспособности;

Риски потери финансовой устойчивости и независимости;

Методика оценки потери платежеспособности включает определенные блоки.

1. Подготовка исходных данных на основе предварительного агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей.
2. Разбиение активов по степени их ликвидности, то есть по времени превращения в денежные средства, на группы:

группа А1. Наиболее ликвидные активы (минимальный риск ликвидности): денежные средства (стр. 260 бухгалтерского баланса) и краткосрочные финансовые вложения (стр. 250);
группа А2. Быстрореализуемые активы (малый риск ликвидности): дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты;
группа А3. Медленно реализуемые активы (средний риск ликвидности): запасы (стр. 210); налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (стр. 220); дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты (стр. 230); прочие оборотные активы (стр. 270);
группа А4. Труднореализуемые активы (высокий риск ликвидности): внеоборотные активы (иммобилизованные средства) - стр. 190.

3. Ранжирование пассивов по степени срочности оплаты обязательств на группы:

группа П1. Наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность (стр. 620);
группа П2. Краткосрочные пассивы: заемные средства (стр. 610); задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (стр. 630); прочие краткосрочные обязательства (стр. 660);
группа П3. Долгосрочные пассивы: долгосрочные заемные средства и обязательства (стр. 590); доходы будущих периодов (стр. 640); резервы предстоящих расходов и платежей (стр. 650);
группа П4. Постоянные, или устойчивые, пассивы: статьи раздела ΙΙΙ баланса «Капитал и резервы» (стр. 490).

4. Сопоставление приведенных средств по активу и пассиву и установление типа состояния ликвидности баланса. Признак классификации - временной срез ликвидности баланса.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов. Тип ликвидности баланса показан в таблице 1.

Таблица 1. Тип состояния ликвидности баланса

Тип состояния ликвидности	Балансовые соотношения
Абсолютная ликвидность (оптимальная)	А1 > П1	А2 > П2	А3 > П3	А4 < П4
Нормальная ликвидность (допустимая)	А1 < П1	А2 > П2	А3 > П3	А4 < П4
Нарушенная ликвидность (недостаточная)	А1 < П1	А2 < П2	А3 > П3	А4 > П4
Кризисное состояние (недопустимая)	А1 < П1	А2 < П2	А3 < П3	А4 > П4

Выполнение четвертого неравенства (А4 < П4) является одним из условий финансовой устойчивости предприятия - наличие оборотных средств. В этом случае труднореализуемые активы (здания, оборудование) должны быть покрыты постоянными пассивами (собственными средствами) и не превышать их.

Если одно или несколько неравенств имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, то ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

5. Построение шкалы риска потери платежеспособности в зависимости от типа состояния ликвидности баланса:

безрисковая зона - состояние абсолютной ликвидности баланса, при котором у предприятия в любой момент наступления долговых обязательств ограничений в платежеспособности нет;
зона допустимого риска - текущие платежи и поступления характеризуют состояние нормальной ликвидности баланса (А1 < П1). В данном состоянии у предприятия существуют сложности оплатить обязательства на временном интервале до 3 месяцев из-за недостаточного поступления средств. В этом случае в качестве резерва могут использоваться активы группы А2, но для превращения их в денежные средства требуется дополнительное время. Группа активов А2 по степени риска ликвидности относится к группе малого риска, но при этом не исключены возможность потери их стоимости, нарушения контрактов и другие негативные последствия;
зона критического риска - состояние нарушенной ликвидности баланса (А1 < П1, А2 < П2). Данное состояние свидетельствует об ограниченных возможностях предприятия оплачивать свои обязательства на временном интервале до 6 месяцев. Имеющаяся тенденция снижения ликвидности баланса порождает новый вид риска - кредитный. А также условия для возникновения риска финансовой несостоятельности.
зона катастрофического риска. В данном случае предприятие по состоянию ликвидности баланса находится в кризисном состоянии (А1 < П1; А2 < П2; А3 < П3) и не способно осуществить платежи не только в настоящем, но и в относительно отдаленном будущем (до 1 года включительно). Кроме того, если дополнительно А4 > П4, то это, по сути, предпосылка к возникновению риска несостоятельности предприятия, так как у него отсутствуют собственные оборотные средства для ведения предпринимательской деятельности.

Финансовая устойчивость характеризует стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемого высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых финансовых средств. Тем самым финансовая устойчивость дает возможность оценить уровень риска деятельности предприятия с позиции сбалансированности или превышения доходов над расходами.

Одной из характеристик финансовой устойчивости является степень покрытия запасов и затрат определенными источниками финансирования. Фактор риска характеризует несоответствие между требуемой величиной оборотных активов и возможностями собственных и заемных средств по их формированию.

Риск потери предприятием финансовой устойчивости характеризует нарушение соответствия между возможностями источников финансирования и требуемыми материальными оборотными активами для ведения предпринимательской деятельности.

Последствия риска - превышение расходов над доходами, приводящее к финансовой неустойчивости. Оценка риска осуществляется с позиции долгосрочной перспективы, и ее результаты должны ответить на вопрос: соответствует ли состояние активов и пассивов задачами финансово-хозяйственной деятельности предприятия?

Оценка риска потери предприятием финансовой устойчивости может осуществляться на основе как абсолютных, так и относительных финансовых показателей.

Абсолютные финансовые показатели характеризуют:

1) требуемые для деятельности материальные оборотные средства (запасы и затраты);

2) возможности источников средств их формирования. Исходной информацией для оценки риска служат данные бухгалтерского баланса (форма 1).

Методика оценки риска потери финансовой устойчивости с помощью абсолютных показателей включает следующие блоки:

1) подготовку исходных данных на основе предварительного агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей

2) определение суммарной величины требуемых запасов (стр. 210) и затрат (стр. 220), входящих в состав материальных оборотных активов:

ЗЗ = (стр. 210 + стр. 220),

где ЗЗ - запасы и затраты.

3) определение возможностей источников формирования требуемых запасов и затрат, в частности:

а) собственных оборотных средств, учитывающих: собственный капитал и резервы (стр. 490), внеоборотные активы (стр. 190):

СОС = стр. 490 - стр. 190,

где СОС - собственные оборотные средства.

б) собственных и долгосрочных заемных средств, в составе которых - дополнительные долгосрочные обязательства (стр. 590), включающие кредиты банков, займы, прочие долгосрочные обязательства со сроками погашения более 12 месяцев после отчетной даты:

СДИ = (стр. 490 + стр. 590) - стр. 190,

где СДИ - собственные и долгосрочные заемные средства.

в) общей величины основных источников формирования запасов и затрат: собственные и долгосрочные заемные источники, краткосрочные кредиты и займы (стр. 610):

ОВИ = (стр. 490 + стр.590 + стр. 610) - стр. 190,

где ОВИ - общая величина основных источников формирования запасов и затрат.

4) расчет показателей обеспеченности запасов и затрат источниками формирования, характеризующих:

а) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств

± Фс = СОС - ЗЗ = стр. 490 - стр. 190 - (стр. 210 + стр. 220),

где СОС - собственные оборотные средства;

ЗЗ - запасы и затраты.

б) излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

± Фсд = СДИ - ЗЗ = (стр. 490 + стр. 590) - стр. 190 - (стр. 210 + стр. 220),

где СДИ - собственные и долгосрочные заемные средства;

ЗЗ - запасы и затраты.

в) излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

± Фо = ОВИ - ЗЗ = (стр. 490 + стр. 590 + стр. 610) - стр. 190 - (стр. 210 + стр. 220),

где ОВИ - общая величина основных источников формирования запасов и затрат;

ЗЗ - запасы и затраты.

5) формирование трехкомпонентного вектора, характеризующего тип финансовой ситуации:

S (Ф) = {S (±Фс); S (±Фсд); S (±Ф)},

где каждая компонента равна:

S (± Ф) = 1, если Ф > 0; 0, если Ф < 0;

Тип финансового состояния определяется следующим образом:

±Фс ≥ 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0; S = 1, 1, 1 - абсолютная финансовая устойчивость;

±Фс < 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0; S = 0, 1, 1 - допустимая финансовая устойчивость;

±Фс < 0; ±Фт < 0; ±Фо ≥ 0; S = 0, 0, 1 - неустойчивое финансовое состояние;

±Фс < 0; ±Фт < 0; ±Фо < 0; S = 0, 0, 0 - кризисное финансовое состояние.

При этом используемые источники покрытия затрат в случае абсолютной финансовой устойчивости - собственные оборотные средства предприятия; допустимой финансовой устойчивости - собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты. Если предприятие находится в неустойчивом финансовом состоянии, то используются собственные оборотные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы.

6) построение шкалы риска потери предприятием финансовой устойчивости в зависимости от типа финансовой ситуации:

а) безрисковая зона при состоянии абсолютной финансовой устойчивости. Эта ситуация встречается редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и характеризует такое положение, когда только собственные средства авансируются в оборотные активы. Данной ситуации соответствует абсолютная платежеспособность, а понятия «платежеспособность» и «ликвидность» баланса являются синонимами. Риск потери финансовой устойчивости отсутствует;

б) зона допустимого риска при состоянии допустимой финансовой устойчивости; характеризует ситуацию недостатка собственных оборотных средств и излишек долгосрочных источников формирования запасов и затрат, в крайнем случае - равенство этих величин. Этой ситуации соответствуют гарантированная платежеспособность и допустимый уровень риска потери финансовой устойчивости;

в) зона критического риска при неустойчивом финансовом состоянии. Эта ситуация сопряжена с нарушением платежеспособности, но сохраняется возможность восстановления равновесия в результате пополнения собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств за счет привлечения займов и кредитов, сокращения дебиторской задолженности. Финансовая неустойчивость считается допустимой, если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции - наиболее ликвидной части запасов и затрат;

г) зона катастрофического риска при кризисном финансовом состоянии. При этом предприятие полностью зависит от заемных средств, и эта ситуация наиболее близка к риску банкротства. В этом случае денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не покрывают кредиторской задолженности и краткосрочных ссуд. Пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности и возрастания кредитного риска.

Оценка рисков неплатежеспособности (ликвидности) с помощью относительных показателей осуществляется посредством анализа отклонений от рекомендуемых значений. Расчет коэффициентов представлен в таблице 2.

Таблица 2. Финансовые коэффициенты ликвидности

Показатель	Способ расчета	Рекомендуемые значения	Комментарий
	L = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3)	L ≥ 1	Показывает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств — как по ближайшим, так и по отдаленным
	L = А1 / (П1 + П2)	L > 0,2-0,7	Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств
3. Коэффициент «критической оценки» (быстрой ликвидности)	L = (А1 + А2) / (П1 + П2)	Допустимое 0,7-0,8; желательно L 3 ≥ 1,5	Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам
	L = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)	Оптимальное — не менее 2,0	Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства
	L = А3 / [(А1+А2+А3) - (П1+П2)]		Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности
	L = (П4 - А4) / (А1 + А2 + А3)	Не менее 0,1	Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости

Оценка рисков финансовой устойчивости с помощью относительных показателей осуществляется посредством анализа отклонений от рекомендуемых значений. Расчет коэффициентов представлен в таблице 3.

Таблица 3. Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости предприятия

Показатель	Способ расчета	Рекомендуемые значения	Комментарий
1. Коэффициент автономии	стр. 490/стр.700	Минимальное пороговое значение — на уровне 0,4. Превышение указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности привлечения средств со стороны	Характеризует независимость от заемных средств
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	(стр. 590 + стр. 690)/ стр.490	Значение должно быть меньше 1,5. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности)	Показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств
	(стр. 490 - стр. 190)/ стр.290	Значение должно быть больше 0,1. Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия	Иллюстрирует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости
	(стр. 490 + стр. 590)/ стр.300	Значение должно быть больше 0,6. Снижение показателей свидетельствует о том, что предприятие испытывает финансовые затруднения	Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников

Комплексная оценка финансового состояния заемщика

Сущность методики комплексной (балльной) оценки финансового состояния организации заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов.

Интегральная балльная оценка финансового состояния организации представлена в таблице 4.

Таблица 4. Интегральная балльная оценка финансового состояния предприятия

Показатель финансового состояния	Рейтинг показателя	Критерий		Условия снижения критерия
Показатель финансового состояния	Рейтинг показателя	высший	низший	Условия снижения критерия
	20	0,5 и выше — 20 баллов	Менее 0,1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается 4 балла
	18	1,5 и выше — 18 баллов	Менее 1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 1,5 снимается по 3 балла
	16,5	2 и выше — 16,5 балла	Менее 1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 2 снимается по 1,5 балла
4. Коэффициент автономии	17	0,5 и выше — 17 баллов	Менее 0,4 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 0,8 балла
	15	0,5 и выше — 15 баллов	Менее 0,1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 3 балла
	13,5	0,8 и выше — 13,5 балла	Менее 0,5 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,8 снимается по 2,5 балла

1-й класс (100-97 баллов) — это предприятия с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные. Они имеют рациональную структуру имущества и, как правило, прибыльные.

2-й класс (96-67 баллов) — это предприятия нормального финансового состояния. Их финансовые показатели довольно близки к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено определенное отставание. Рентабельные предприятия.

3-й класс (66-37 баллов) — это предприятия, финансовое состояние которых можно оценить как среднее. При анализе баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. Платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение ими обязательств в срок представляется сомнительным.

4-й класс (36-11 баллов) — это предприятия с неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с ними имеется определенный финансовый риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимого. Прибыль, как правило, отсутствует или незначительна.

5-й класс (10-0 баллов) — это предприятия с кризисным финансовым состоянием. Они неплатежеспособны и абсолютно неустойчивы с финансовой точки зрения. Такие предприятия убыточны.

Приведенная выше методика оценки риска по абсолютным и относительным показателям позволяет объективно оценить финансовое состояние предприятия и выработать стратегию управления рисками предприятия.

После оценки результатов анализа финансового риска и определения величины всех возможных убытков, которые предприятие может понести в будущем, банком принимается решение о выдаче или отказе в кредите. При этом величина кредита при положительном решении будет формироваться от величины риска.

Предложенную выше методику оценки риска применим для конкретного предприятия, обратившегося в банк для получения кредита. Для проведения анализа ОАО «РРР» на уровень риска используем отчетность за 2009-2011 годы: бухгалтерский баланс (форма № 1) и отчет о прибылях и убытках (форма № 2).

Оценка платежеспособности предприятия

Итак, начнем с платежеспособности (ликвидности). Платежеспособность предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам за счет достаточного наличия готовых средств платежа и других ликвидных активов.

Оценка риска потери платежеспособности непосредственно связана с анализом ликвидности активов и баланса в целом.

Проведем анализ структуры активов и пассивов ОАО «РРР» за три года.

Таблица 5. Анализ ликвидности баланса ОАО «РРР» 2009 год

Активы			Пассивы
Название группы	На начало года	На конец года	Название группы	На начало года	На конец года	На начало года	На конец года
	80445	31171		328669	317374	-248224	-286203
	462436	727054		295665	349469	166771	377585
	592386	570546		358217	231488	234169	339058
	10326104	10444856		10478820	10875296	-152716	-430440
Баланс	11461371	11773627	Баланс	11461371	11773627	-	-

Выполнятся условие А1 < П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4, по которому предприятие попадает в зону допустимого риска. В данном состоянии у предприятия существуют сложности оплатить обязательства на временном интервале до 3 месяцев из-за недостаточного поступления средств. В этом случае в качестве резерва могут использоваться активы группы А2, но для превращения их в денежные средства требуется дополнительное время. Группа активов А2 по степени риска ликвидности относится к группе малого риска, но при этом не исключены возможность потери их стоимости, нарушения контрактов и другие негативные последствия.

По итогам года быстрореализуемые активы превышали краткосрочные пассивы как на начало, так и на конец периода. Соответственно превышение составило 377585 тыс. рублей.

Медленно реализуемые активы превышали долгосрочные пассивы, на конец года превышение составило 339058 тыс. рублей. Однако платежный излишек по причине его низкой ликвидности не может быть направлен на покрытие краткосрочных обязательств. Выполнение данного неравенства говорит о том, что предприятие имеет перспективную ликвидность.

Превышение постоянных пассивов над труднореализуемыми активами в 2009 году на 430440 тыс. рублей на конец года, свидетельствует о том, что предприятие обладает собственными оборотными средствами. Собственный реальный капитал должен быть больше, чем величина внеоборотных активов, лишь тогда предприятие будет являться финансово устойчивым.

В 2010 году предприятие имело следующие показатели ликвидности (таблица 6).

Таблица 6. Анализ ликвидности баланса ОАО «РРР» 2010 год

Активы			Пассивы			Платежный излишек (+) или недостаток (-)
Название группы	На начало года	На конец года	Название группы	На начало года	На конец года	На начало года	На конец года
Наиболее ликвидные активы А1 (денежные средства+ краткосрочные финансовые вложения)	31171	104872	Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность)	317422	334506	-286251	-229634
Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность)	727102	993073	Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы)	349469	259340	377633	733733
Медленно реализуемые активы А3 (запасы и затраты)	570546	542412	Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы)	230900	913072	339646	-370660
Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы)	10444268	10558983	Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал)	10875296	10692422	-431028	-133439
Баланс	11773087	12199340	Баланс	11773087	12199340	-	-

По итогам года быстрореализуемые активы превышали краткосрочные пассивы как на начало, так и на конец периода. Соответственно на конец года превышение составило 733733 тыс. рублей.

Также выявлено превышение долгосрочных пассивов над суммой медленно реализуемых активов, то есть платежный недостаток на конец года составил 370660 тыс. рублей. Это говорит о том, что предприятие не имеет перспективной ликвидности. Наблюдается отрицательная тенденция роста платежного недостатка, что говорит о неправильном распоряжении долгосрочными обязательствами и запасами.

Превышение постоянных пассивов над труднореализуемыми активами на 133439 тыс. рублей на конец года свидетельствует о том, что предприятие обладает собственными оборотными средствами.

Анализ показателей активов и пассивов за 2011 год представлен в таблице 7.

Таблица 7. Анализ ликвидности баланса ОАО «РРР» 2011 год

Активы			Пассивы			Платежный излишек (+) или недостаток (-)
Название группы	На начало года	На конец года	Название группы	На начало года	На конец года	На начало года	На конец года
Наиболее ликвидные активы А1 (денежные средства+ краткосрочные финансовые вложения)	104872	77352	Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность)	344213	263748	-239341	-186396
Быстрореализуемые активы А2 (дебиторская задолженность)	993073	848942	Краткосрочные пассивы П2 (краткосрочные кредиты и займы)	249633	1233477	743440	-384535
Медленно реализуемые активы А3 (запасы и затраты)	542412	593239	Долгосрочные пассивы П3 (долгосрочные кредиты и займы)	913072	193509	-370660	399730
Труднореализуемые активы А4 (внеоборотные активы)	10558983	10774525	Постоянные пассивы П4 (реальный собственный капитал)	10692422	10603324	-133439	171201
Баланс	12199340	12294058	Баланс	12199340	12294058	-	-

Выполнятся условие А1 < П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4, по которому предприятие попадает так же, как и в 2009 и 2010 годах в зону допустимого риска.

Данные таблицы свидетельствуют о том, что в отчетном году предприятие не обладало абсолютной ликвидностью, так как наиболее ликвидные активы значительно меньше суммы кредиторской задолженности, платежный недостаток составил на конец 2011 года 186396 тыс. рублей. Это говорит о том, что на конец 2011 года 29,33% срочных обязательств предприятия покрывались наиболее ликвидными активами. В течение анализируемого периода наиболее ликвидные активы не превысили сумму кредиторской задолженности.

На конец года выявлено превышение краткосрочных пассивов над суммой быстрореализуемых активов, так платежный недостаток составил 384535 тыс. рублей. Это говорит о том, что краткосрочные пассивы не могут быть погашены средствами в расчетах на конец отчетного года.

Медленно реализуемые активы превышали долгосрочные пассивы на конец года, соответственно, на 399730 тыс. рублей. Однако платежный излишек по причине его низкой ликвидности не может быть направлен на покрытие краткосрочных обязательств. Выполнение данного неравенства говорит о том, что предприятие имеет перспективную ликвидность.

Превышение труднореализуемых активов над постоянными пассивами в размере 171201 на конец года, говорит о неэффективности использования денежных средств.

Таблица 8. Анализ покрытия запасов и затрат с помощью определенных источников финансирования ОАО «РРР»

Показатель	2009	2010	2011
1. Запасы и затраты (ЗЗ)	231864	213156	230384
2. Собственные оборотные средства (СОС)	430440	133439	- 171201
3. Собственные и долгосрочные заемные источники (СДИ)	647940	1032544	22302
4. Общая величина основных источников (ОВИ)	647940	1032544	1252387
А) Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств	198576	- 79717	-401585
Б) Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	416076	819388	- 208082
В) Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат	416076	819388	1022003
5. Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации, S	(1, 1, 1)	(0, 1, 1)	(0, 0, 1)

В результате проведенных расчетов можно сделать вывод, что в 2009 году ОАО «РРР» попала в безрисковую зону, запасы и затраты обеспечивались за счет собственных оборотных средств. Анализируемый год характеризовался абсолютной финансовой устойчивостью. В 2010 предприятие попало в зону допустимого риска, запасы и затраты обеспечивались за счет собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов. В 2011 году запасы и затраты обеспечивались за счет краткосрочных кредитов и займов. Этот год характеризовался неустойчивым финансовым состоянием и соответствовал зоне критического риска. Для того чтобы сохранить возможность восстановления равновесия, предприятию необходимо пополнить собственный капитал и увеличить собственные оборотные средства за счет внутренних и внешних источников.

Оценка относительных индикаторов риска

В таблице 9 представлены показатели, позволяющие провести оценку рисков ликвидности с помощью относительных показателей, которые являются ориентировочными индикаторами финансового состояния предприятия, его платежеспособности и кредитоспособности.

Таблица 9. Анализ показателей ликвидности баланса ОАО «РРР»

Показатель	2009 г.	2010 г.	2011 г.	Абсолютное отклонение		Рекомендуемые значения
Показатель	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2010/2009	2011/2010	Рекомендуемые значения
1. Общий показатель ликвидности	1,01	1,03	0,72	0,02	-0,31	L 1 ≥ 1
2. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,05	0,17	0,05	0,12	-0,12	L 2 ≥ 0,2-0,7
3. Коэффициент «критической оценки»	1,14	1,85	0,62	0,71	-1,23	L 3 ≥ 1,5 — оптимально;L 3 = 0,7-0,8 — нормально
4. Коэффициент текущей ликвидности	1,99	2,76	1,01	0,77	-1,75	L 4 ≥ 2,0 - оптимально;L 4 = 1 - необходимое значение
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала	0,86	0,52	26,6	-0,34	26,08	Уменьшение показателя в динамике — положительный факт
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,32	0,08	-0,11	-0,24	-0,03	L 6 ≥ 0,1

В соответствии с рассчитанными показателями ликвидности баланса с точки зрения оценки риска можно сказать, что общий показатель ликвидности в 2009 и 2010 годах укладывался в рамки рекомендуемых значений, а в 2011 году показатель уменьшился, то есть финансовое состояние предприятия в анализируемом году можно охарактеризовать как недостаточно ликвидное.

Коэффициент абсолютной ликвидности в 2009 году был равен 0,05, что значительно ниже рекомендованного значения, что означает, что предприятие было неспособно погашать текущие обязательства за счет денежных средств, средств на расчетный счетах и краткосрочных финансовых вложений. В 2010 году значение коэффициента абсолютной ликвидности увеличилось и было близко к границе рекомендуемого значения. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. С другой стороны, высокий показатель может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах. В 2011 году наблюдается снижение данного коэффициента до значения 2009 года.

Коэффициент «критической оценки» в 2009 году находился ниже нормативного уровня, это значит, что предприятие в течение этого года было неспособно погашать свои текущие обязательства. В 2010 году данный коэффициент значительно увеличился и соответствовал оптимальному значению. Несмотря на то, что в 2011 году коэффициент значительно уменьшился, его значение было близко к допустимому. Это говорит о том, что предприятие в периоде, равном продолжительности одного оборота дебиторской задолженности, было в состоянии покрыть свои краткосрочные обязательства.

Коэффициент текущей ликвидности в 2009 (К = 1,99) и 2010 (К = 2,76) годах позволяет установить, что в целом имелись прогнозные платежные возможности. Сумма оборотных активов соответствовала сумме краткосрочных обязательств. Предприятие располагало объемом свободных денежных средств и с позиции интересов собственников по прогнозируемому уровню платежеспособности находилось в безрисковой зоне.

Коэффициент текущей ликвидности в 2011 году (К = 1,01) показывает, что предприятие было неспособно погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счет только оборотных активов. Установленное российское практикой нормативное значение коэффициента текущей ликвидности составляет 2. Как видно из таблицы 3.5, значение коэффициента текущей ликвидности в 2011 году равно 1,01, и оно укладывается в рамки необходимого значения, это свидетельствует о нормальной текущей ликвидности предприятия.

Функционирующий (собственный оборотный) капитал характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия, то есть активов, имеющих оборачиваемость менее одного года. Коэффициент маневренности функционирующего капитала служит ориентировочной оценкой оборотных средств, остающихся свободными после погашения краткосрочных обязательств, тех средств, с которыми можно «работать». Увеличение данного показателя в разумных пределах оценивается положительно, но увеличение собственного оборотного капитала не всегда означает улучшение финансового положения. Уменьшение показателя в динамике считается положительным фактом, так в 2009 году он был равен 0,86, а 2010 году уменьшился до 0,52. В 2011 году он увеличился до 26,6, что явилось негативным явлением.

Отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами в 2011 году (К = - 0,11) свидетельствует о том, что в организации существует низкая степень обеспеченности собственными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости. То есть большая часть оборотных средств предприятия, а также часть внеоборотных активов (так как значение собственных оборотных средств отрицательное), сформированы за счет заемных источников. В 2009 году значение данного коэффициента было в зоне рекомендуемого значения. В 2010 году значение этого же коэффициента было близко к границе рекомендуемого значения.

На рисунке 1 представлен график динамики показателей ликвидности баланса предприятия за исследуемый период.

Рисунок 1. Динамика показателей ликвидности баланса ОАО «РРР» за исследуемый период

Таблица 10. Анализ показателей финансовой устойчивости ОАО «РРР»

Показатель	2009 г.	2010 г.	2011 г.	Абсолютное отклонение		Рекомендуемые значения
Показатель	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2010/2009	2011/2010	Рекомендуемые значения
1. Коэффициент финансовой независимости (автономии)	0,92	0,88	0,86	-0,04	-0,02	≥ 0,4-0,6
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации)	0,08	0,14	0,16	0,06	0,02	≤ 1,5
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,32	0,08	-0,11	-0,24	-0,03	Нижняя граница — 0,1≥ 0,5
4. Коэффициент финансовой устойчивости	0,94	0,95	0,94	0,01	-0,01	≥ 0,6

В течение анализируемого периода наблюдается отрицательная тенденция снижения коэффициента обеспеченности собственными средствами. Отрицательное значение данного коэффициента в 2011 году (К = -0,11)свидетельствует о том, что у предприятия был недостаток собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. Все остальные показатели финансовой устойчивости находятся в рамках рекомендованных значений.

Графически динамика показателей финансовой устойчивости организации за исследуемый период представлена на рисунке 2.

Рисунок 2. Динамика показателей финансовой устойчивости ОАО «РРР» за исследуемый период

Таблица 11. Анализ классификации уровня финансового состояния ОАО «РРР»

Показатели	2009 год		2010 год		2011 год
Показатели	Зфакт	Кбал	Зфакт	Кбал	Зфакт	Кбал
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,05	0	0,17	9	0,05	0
2. Коэффициент «критической оценки»	1,14	9	1,85	18	0,62	0
3. Коэффициент текущей ликвидности	1,99	16,5	2,76	16,5	1,01	8
4. Коэффициент финансовой независимости (автономии)	0,92	17	0,88	17	0,86	17
5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,32	9	0,08	0	-0,11	0
6. Коэффициент финансовой устойчивости	0,94	13,5	0,95	13,5	0,94	13,5
Итого баллов		65		74		38,5

Таким образом, в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений финансовых коэффициентов предприятия, ОАО «РРР» может быть отнесено к определенному классу.

3-й класс (66-37 баллов) - в 2009 и 2011 годах у предприятия было среднее финансовое состояние. При анализе баланса обнаруживается слабость некоторых финансовых показателей. При взаимоотношениях с анализируемым предприятием не существует угроза потери средств, но выполнение ей обязательств в срок представляется сомнительным. Предприятие находится в зоне допустимого риска.

2-й класс (96-67 баллов) - в 2010 году у предприятия было нормальное финансовое состояние. Финансовые показатели довольно близки к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено определенное отставание. Предприятие рентабельное, находится в зоне допустимого риска.

Графически это соотнесение к определенным классам организаций, исходя из фактических значений финансовых коэффициентов ОАО «РРР» за исследуемый период, представлено на рисунке 3.

Рисунок 3. Комплексная оценка риска финансового состояния ОАО «РРР»

Результаты проведенного исследования по критерию риска ОАО «РРР» на конец исследуемого периода представлены в таблице 12.

Таблица 12. Анализ результатов оценки рисков ОАО «РРР»

Вид риска	Расчетная модель	Уровень риска
Риск потери платежеспособности	Абсолютные показатели ликвидности баланса	Зона допустимого риска
Риск потери платежеспособности	Относительные показатели платежеспособности	Зона допустимого риска
Риск потери финансовой устойчивости	Абсолютные показатели структуры капитала	Зона критического риска
Риск потери финансовой устойчивости	Относительные показатели структуры капитала	Зона критического риска
Комплексная оценка риска финансового состояния	Относительные показатели платежеспособности и структуры капитала	Зона допустимого риска

В результате проведенных расчетов можно сделать вывод, что на конец анализируемого периода предприятие находится на грани зон критического и допустимого рисков, так как у предприятия имеется относительно высокий риск потери финансовой устойчивости. Если этот вид риска не будет своевременно нейтрализован, предприятие теряет возможность генерирования необходимого уровня прибыли (вследствие возрастания стоимости привлекаемого капитала), а также темпы своего устойчивого роста в предстоящем периоде. Но, тем не менее, финансовое состояние предприятия тяготеет к зоне допустимого риска. Допустимый риск - это риск решения, в результате неосуществления которого, предприятию не грозит потеря прибыли. В пределах этой зоны деятельность предприятия сохраняет свою экономическую целесообразность, то есть потери имеют место, но они не превышают размер ожидаемой прибыли.

Проведя оценку данных рисков с помощью абсолютных и относительных показателей можно сделать вывод, что в 2009 году запасы и затраты обеспечивались за счет собственных оборотных средств. Этот год характеризовался абсолютной финансовой устойчивостью и соответствовал безрисковой зоне. К концу 2010 года финансовое состояние предприятия соответствовало допустимой зоне риска, запасы и затраты обеспечивались за счет собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов. Этой ситуации соответствуют гарантированная платежеспособность и допустимый уровень риска потери финансовой устойчивости, финансовые показатели довольно близки к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено определенное отставание. Предприятие рентабельное, находится в зоне допустимого риска. Но в 2011 году запасы и затраты обеспечивались за счет краткосрочных кредитов и займов. Этот год характеризовался неустойчивым финансовым состоянием и соответствовал зоне критического риска. При анализе баланса обнаруживается слабость некоторых финансовых показателей. При взаимоотношениях с анализируемым предприятием не существует угроза потери средств, но выполнение ей обязательств в срок представляется сомнительным. Для того чтобы сохранить возможность восстановления равновесия, предприятию необходимо пополнить собственный капитал и увеличить собственные оборотные средства за счет внутренних и внешних источников, обоснованно снизить сумму запасов и затрат, ускорить оборачиваемость капитала в оборотных активах.

Таким образом, используя полученные результаты, банк-кредитор может сделать мотивированное суждение о возможности выдачи заемщику денежных средств, сумма которых, однако, должна корректироваться на величину риска потери платежеспособности.

В ОАО "РЖД" осуществляется долгосрочное, среднесрочное и краткосрочное планирование движения денежных средств на базе бюджета, ежемесячного платежного баланса, ежедневного платежного календаря. На основе скорректированной информации, основанной на договорах и соглашениях, формируется платежный календарь на ближайший месяц в разбивке по дням. В результате для анализа текущей платежеспособности Компании формируется ежедневная платежная позиция, в рамках которой с учетом утвержденного платежного баланса удовлетворяется потребность филиалов и подразделений по финансированию.

Для финансирования текущих потребностей в оборотном капитале ОАО "РЖД" имеет открытые кредитные линии в ведущих российских банках. Банки-контрагенты предоставляют широкий спектр кредитных продуктов - от кредитов overnight до долгосрочных кредитов.

Размещение остатков и привлечение краткосрочных кредитов

Краткосрочное финансирование привлекается по необходимости в рамках действующих кредитных линий. Внедрение такого продукта, как овердрафт к расчетному счету, предоставило Компании возможность работать в «красное сальдо» внутри операционного дня, а также, в случае неполучения плановой выручки, обезопасить Компанию от остановки платежей.

Размещение свободных денежных средств осуществляется на банковские депозиты в рамках кредитных лимитов финансовых вложений. Данные лимиты рассчитываются на базе соответствующей методики и утверждаются по каждому контрагенту КУФР. ОАО "РЖД" улучшает структуру портфеля по срочности - доля краткосрочных займов снижается. Также снижается средняя стоимость заемных средств.

C банками заключаются генеральные соглашения, которые являются единым договором между сторонами. Все сделки в дальнейшем заключаются отдельными подтверждениями, содержащими информацию о сумме сделки, дате исполнения и других частных параметров. Такой единый способ установления отношений между сторонами сделки является удобным и упрощает процесс согласования сделок.

Администрирование сделок максимально упрощено - для заключения сделок используется система Reuters dealing.